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赛尔号异能原石 【国金宏观边泉水团队|2月经济数据评论】消费与投资偏弱,房地产投资下行趋势未变 金融时报中文 cnn网站

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8200 虞海莎dhr 发表于 2019-3-15 01:01
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本公众号的概念、分析及猜测仅代表作者小我定见,不代表任何机构态度,也不组成对阅读者的投资倡议。本公众号公布的信息仅供《证券期货投资者适当性治理法子》中规定的专业投资者利用;非专业投资者私行利用本公众号信息停止投资,本人差池任何人利用此全数或部份内容的行为或由此而引致的任何损失承当任何义务。未经本人事前书面答应,任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式停止派发、复制、转载或公布,或对公众号内容停止任何有悖原意的删节或点窜。投资有风险,入市需谨慎。
根基结论

数据:2月范围以上产业增加值累计同比5.3%(前值6.2%);2月社会消耗品零售总额累计同比8.2%(前值9.0%);2月牢固资产投资累计同比6.1%(前值5.9%)。


■ 剔除季节性身分影响,牢固资产投资仍然偏弱,其中房地产投资较好,基建投资缓慢上升,制造业投资处于下行趋向中。从历年经历来看,牢固资产投资走势通常为前高后低,1-2月累计同比会比力高。2月牢固资产投资累计同比高于客岁,存在着季节性身分。不外,牢固资产投资累计同比低于客岁同期水平,表白牢固资产投资仍然偏弱。分项上看,基建投资累计同比高于客岁,表白基建投资仍然在上升。不外,从数值来看,基建投资累计同比偏低,基建投资上升速度并不是很快。虽然制造业投资累计同比高于客岁同期水平,可是低于客岁,表白制造业投资处于下行趋向中,首要的影响身分是制造业企业利润下滑。房地产投资累计同比不但高于客岁也高于客岁同期水平,房地产投资表示较好。首要缘由能够在于建安投资上升较多,此外地盘购买费能够仍然处在较高位置。


■ 消耗:社会消耗品零售仍然偏弱,地产链条、石油制品以及汽车消耗是首要拖累项。2月社会消耗品零售总额累计同比低于客岁及客岁同期水平,表白社会消耗品零售总额仍然偏弱。分项上看,大部分消耗分项同比均低于客岁同期水平,其中地产链条、石油制品以及汽车消耗是首要拖累项。


■ 产业增加值:产业生产仍然偏弱,采矿业、制造业和公用奇迹生产均出现分歧水平下滑。产业增加值累计同比低于客岁及客岁同期水平,表白产业生产仍然偏弱。从结构上看,采矿业、制造业和公用奇迹生产均出现分歧水平下滑。从制造业内部结构上看,受益于建安投资和基建投资上升,传统制造业生产仍然较好,不外,新兴产业、通用、轻工等制造业生产有所下滑。


■ 房地产投资增速明显上升能够是技术性缘由此至,2019年房地产投资向下的趋向并未发生改变。从累计同比上看,房地产投资表示确切比力好。但是,这能够仅是技术性缘由致使,并不意味着房地产投资增速出现了向上的拐点。与2018年相比,地盘购买用度增速下滑,但仍然处在高位,叠加建安投资增速上升,两者走势穿插,致使房地产投资增速上升。2019年房地产投资向下的趋向并未发生改变。2019年影响房地产投资的焦点逻辑为商品房销售。2月商品房销售面积和金额同比均出现明显下滑,表白商品房销售还在走弱。2018年下半年100大中城市商品房用地成交总价同比转负,2019年1-2月该同比跌幅扩大,表白房企拿地积极性还鄙人降。该同比下滑将会逐步拉低地盘购买用度增速。由于2017-2018年房企销售了大量期房,受交房压力影响,施工力度上升,建安投资将会上升。2019年房地产投资走势与2011年很是类似。2011年2月也出现了房地产投资累计同比高于2010年和2010年同期水平,出现的缘由也是类似的。整体而言,建安投资增速上升,但地盘购买用度增速下行较多,房地产投资增速下滑。具体分析详见房地产系列专题报告之二《2019年房地产投资增速下行,但对GDP进献不降反升——基于新的房地产投资分析框架》。


风险提醒:

■ 财政宽松力度不敷,减税降吃力度不够大概履行力度不够,难以对冲经济下行压力,致使企业盈利进一步下降,失业等题目加重;
■ 货币政策短期过紧致使名义利率上升,同时物价下滑,现实利率上行将对经济增加发生较大的下行压力;
■ 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面临经济增加的压力上升,致使阶段性经济增加失速;
■ 房地产市场延续收紧,叠加资管新规严酷履行水平超预期,能够形成部分金融机构出现风险,从而致使系统性风险发生几率上升;
■ 中美贸易磨擦升温,对双方需求构成较大冲击;美联储假如加息速度和幅度高于市场预期,将推升美圆大幅上升,本钱流入美国,新兴市场将再度面临本钱流出,能够引发风险。


正文以下
1、牢固资产投资仍然偏弱,估计19年牢固资产投资增速下滑。从历年经历来看,牢固资产投资走势通常为前高后低,1-2月累计同比会比力高。2月牢固资产投资累计同比高于客岁,存在着季节性身分。不外,牢固资产投资累计同比低于客岁同期水平,表白牢固资产投资仍然偏弱。展望2019年,房地产和制造业投资下行带动牢固资产投资下滑,不外,基建投资将对牢固资产投资构成一定的支持。具体来看:


(1)基建投资缓慢上升,估计19年基建增速上行。基建投资累计同比高于客岁,表白基建投资仍然在上升。不外,从数值来看,基建投资累计同比仍然偏低,基建投资上升速度并不是很快。稳增加诉求叠加资金来历改良,且雄安新区扶植力度能够增加,2019年基建增速上升。(注:基建包括电力部分)。具体来看,1)走运转业累计同比上升至7.5%(前值3.9%),其中铁路运输业由跌转涨为22.5%(前值-5.1%),而门路运输业增速上升至13.0%(前值8.2%);2)水利大环保行业累计同比下降为-0.4%(前值3.3%),其中权重最大的公共设备治理业增速下降至-2.9%(前值2.5%),水利治理业跌幅收窄至-1.8%(前值-4.9%)。


(2)制造业投资处于下行趋向中,估计19年制造业投资增速下滑。虽然制造业投资累计同比高于客岁同期水平,可是低于客岁,表白制造业投资处于下行趋向中,首要的影响身分是制造业企业利润下滑。盈利削弱叠加外需放缓,估计2019制造业投资增速下行。具体来看,1)新兴行业中,医药制造业累计同比上升至10.5%(前值4.0%),计较机通讯行业增速大幅下行至-2.6%(前值16.6%);2)装备制造业中政策支持的汽车制造业累计同比上升至8.1%(前值3.5%),铁路船舶行业累计同比跌幅扩大至-9.7%(前值-4.1%);3)轻工行业中,农副食品加产业累计同比下跌至-4.4%(前值0.0%),食品制造累计同比涨幅收窄至3.0%(前值3.8%);4)传统行业中,有色金属冶炼及压延加产业累计同比大幅下降至-10.6%(前值3.2%)。


(3)建安投资上升叠加地盘购买费增速仍然处在较高位置,房地产投资增速明显上升,今年房地产投资走势与2011年类似,估计19年房地产投资增速下行。房地产投资累计同比不但高于客岁也高于客岁同期水平,表白房地产投资表示仍然较好。首要缘由能够在于建安投资上升较多,此外地盘购买费能够仍然处在较高位置。今年房地产投资走势与2011年类似。2011年建安投资明显上升,带动2月房地产投资累计同比上升。2019年建安投资增速上升,但地盘购买用度增速下行更多,估计房地产投资增速下滑。开辟资金来历累计同比放缓至2.1%(前值6.4%)。
2、产业生产仍然偏弱,估计19年产业增加值增速下滑。产业增加值累计同比低于客岁及客岁同期水平,表白产业生产仍然偏弱。


(1)从结构上看,采矿业、制造业和公用奇迹生产均出现分歧水平下滑。采矿业累计同比涨幅收窄至0.3%(前值2.3%),制造业累计同比下降至5.6%(前值6.5%),公用奇迹部分累计同比下降至6.8%(前值9.9%)。


(2)从制造业内部结构上看,受益于建安投资和基建投资上升,传统制造业生产仍然较好,不外,新兴产业、通用、轻工等制造业生产有所下滑。


1)新兴产业下行。其中医药制造业累计同比下降至5.9%(前值9.7%),计较机、通讯和电子行业累计同比下降至6.0%(前值13.1%)。


2)装备制造业中汽车增速仍然偏低。其中汽车累计同比下降至-5.3%(前值4.9%),金属制品业累计同比上升至8.5%(前值3.8%),运输装备业累计同比上涨至7.9%(前值5.3%)。


3)通用公用装备制造有所回落。其中通用装备制造业累计同比下降至4.4%(前值7.2%),公用装备制造业累计同比下降至10.0%(前值10.9%)。


4)轻产业分化。其中农副食品加产业累计同比上升至6.3%(前值5.9%),食品制造累计同比下降至6.0%(前值6.7%),纺织业产业累计同比下降至0.2%(前值1.0%)。


5)传统制造业仍然好过客岁同期水平。黑色金属冶炼及压延加工行业增加值累计同比上升至7.5%(前值7.0%),有色金属冶炼及压延加产业累计同比上升至9.3%(前值7.8%),非金属矿物制品业累计同比上升至8.8%(前值4.6%)。


(3)范围以上产业企业出口交货累计同比下降。范围以上出口交货值累计同比下降至4.2%(前值8.5%)。
3、社会消耗品零售仍然偏弱,估计19年社零增速下滑。2月社会消耗品零售总额累计同比低于客岁及客岁同期水平,表白社会消耗品零售总额仍然偏弱。分项上看,大部分消耗分项同比均低于客岁同期水平,其中地产链条、石油制品以及汽车消耗是首要拖累项。2019年名义GDP增速下行,估计社零增速下滑。


(1)地产链条整体下行。修建装璜材料累计同比回落至6.6%(前值8.1%);家具累计同比大幅下降至0.7%(前值10.1%);家电累计同比上升至3.3%(前值8.9%)。


(2)中西药消耗增速上行,石油及制品类消耗增速下行。通讯类消耗同比上升至8.2%(前值7.1%);中西药同比上升至10.3%(前值9.4%);石油及制品类消耗大幅下滑至2.5%(前值13.3%)。


(3)汽车消耗跌幅仍然较大。汽车消耗累计同比跌幅扩大至-2.8%(前值-2.4%)。


风险提醒:

■ 财政宽松力度不敷,减税降吃力度不够大概履行力度不够,难以对冲经济下行压力,致使企业盈利进一步下降,失业等题目加重;
■ 货币政策短期过紧致使名义利率上升,同时物价下滑,现实利率上行将对经济增加发生较大的下行压力;
■ 金融去杠杆叠加货币政策趋紧,令政策层面临经济增加的压力上升,致使阶段性经济增加失速;
■ 房地产市场延续收紧,叠加资管新规严酷履行水平超预期,能够形成部分金融机构出现风险,从而致使系统性风险发生几率上升;
■ 中美贸易磨擦升温,对双方需求构成较大冲击;美联储假如加息速度和幅度高于市场预期,将推升美圆大幅上升,本钱流入美国,新兴市场将再度面临本钱流出,能够引发风险。


出格声明:

    国金证券股份有限公司经中国证券监视治理委员会核准,已具有证券投资征询营业资历。
    本报告版权归“国金证券股份有限公司”(以下简称“国金证券”)一切,未经事前书面授权,本报告的任何部分均不得以任何方式建造任何形式的拷贝,或再次分发给任何其他人,或以任何加害本公司版权的其他方式利用。经过书面授权的援用、刊发,需说明出处为“国金证券股份有限公司”,且不得对本报告停止任何有悖原意的删节和点窜。
    本报告的发生基于国金证券及其研讨人员以为可信的公然材料或实地调研材料,但国金证券及其研讨人员对这些信息的正确性和完整性不作任何保证,对由于该等题目发生的一切义务,国金证券不作出任何包管。且本报告中的材料、定见、猜测均反应报告初度公然公布时的判定,在不作事前告诉的情况下,能够会随时调剂。
   本报告中的信息、定见等均仅供参考,不作为或被视为出售及采办证券或其他投资标的约请或要约。客户该当斟酌到国金证券存在能够影响本报告客观性的好处抵触,而不应视本报告为作出投资决议的唯一身分。证券研讨报告是用于办事具有专业常识的投资者和投资顾问的专业产物,利用时必须经专业人士停止解读。国金证券倡议获得报告人员应斟酌本报告的任何定见或倡议能否合适其特定状态,以及(若有需要)征询自力投资顾问。报告自己、报告中的信息或所表达定见也不组成投资、法令、会计或税务的终极操纵倡议,国金证券不就报告中的内容对终极操纵倡议做出任何包管,在任何时辰均不组成对任何人的小我保举。
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   本报告反应编写分析员的分歧设想、看法及分析方式,故本报告所载概念能够与其他类似研讨报告的概念及市场现真相况纷歧致,且收件人亦不会由于收到本报告而成为国金证券的客户。
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   此报告仅限于中国大陆利用。


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